启牛学堂主要为用户提供股票、歌赴公司基金、美上保险等在线理财课程。市教图文无关。人赚 （视觉中国/图）

55岁的钱的钱母亲突然开始着迷财商课，令李媛媛感到困惑。何赚

2022年11月前后，歌赴公司在外地工作的美上李媛媛发现老家的母亲开始在朋友圈频繁分享“启牛学堂”的财商课内容。她提醒母亲小心一点，市教却被母亲屏蔽了朋友圈。人赚

过年回家翻看母亲手机，钱的钱李媛媛才发现，何赚母亲先后花费2980元和3699元购买了启牛学堂两门理财课。歌赴公司母亲手机上还多了同花顺、美上银河证券等四五个金融类APP。市教在启牛学堂老师的教学下，母亲又开通了证券账户，并向里面转账4000元。

“她一个每天去工地干活的人懂啥叫理财吗？”李媛媛告诉南方周末记者，母亲只上到初中，在河南焦作当了一辈子农妇。日常收入来源是在工地砍砖，每天4点起床出门，晚上8点回家，累死累活仅能挣100块。

让李母产生兴趣的启牛学堂是成人在线学习服务提供商量子之歌（Nasdaq: QSG）旗下的财商教育平台，主要为用户提供股票、基金、保险等理财课程。

2023年1月25日，量子之歌在美国纳斯达克挂牌上市，发行价为12.50美元/ADS(美国存托股票)，共计发行325万股ADS，募资总额4063万美元。

除了启牛学堂，量子之歌还通过旗下“讲真学堂”和“千尺学堂”提供成人个人兴趣在线学习服务。其中，启牛学堂对量子之歌营收贡献最大。

招股书显示，2021和2022财年（截至当年6月30日），量子之歌财商课程付费用户数分别为80万和100万人，财商课程收入约为15.64亿元和23亿元，分别占总营收的88.8%和80.2%。

2021财年，量子之歌调整后净亏损约2.14亿元，2022财年，财商课的营收同期增长了47.1%，公司扭亏为盈，调整后净利润为5800余万元。

营销驱动

“铺天盖地的广告”是受访用户对启牛学堂的第一印象。

不论是刷抖音、快手、今日头条、番茄小说等APP，还是观看智能电视，“启牛学堂9天免费的小白理财课”总会时不时跳出，影星陆毅、范明、何晟铭等人都曾出现在这些广告中。

量子之歌离职员工陈立纲向南方周末记者总结，启牛学堂的商业模式就是投钱拿流量（即用户），将想听免费课的用户集中在微信社群里，然后通过微信社群的运营卖课赚钱。

他还介绍，启牛学堂实行全渠道营销。在量子之歌内部，能带来高流量的被归为“一类渠道”，“二类渠道”能获得较为低价的流量。

“一类渠道就是花大钱拿大流量。”陈立纲说，量子之歌招股书中的销售与营销费用中，很大一部分为广告投放成本。量子之歌招聘的课程顾问、班主任、社群运营等职位，不少干的都是销售的活。

招股书证实，量子之歌赚来的钱大部分又投向营销。公司在2021和2022财年的销售和营销费用分别为16.95亿元、22.55亿元，占总营收比重96.3%和78.6%。

销售及营销费用主要包括广告和市场推广开支、负责开发及提供入门课程的销售部门职员的薪金及福利（包括股份补偿开支），以及集团销售及市场推广人员